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朱民:美国股市10年高涨 开始进入周期性下调

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-07-10
导读: --> 指数从2009年最低水平到2019年5月份增长了约95%,危害全球未来经济增长,以及地缘政治的不确定下,美国股市和全球股市仍然有下行和波动压力,那么美国股市是否存在下跌风险呢?
朱民:美国股市10年高涨 开始进入周期性下调--> 指数从2009年最低水平到2019年5月份增长了约95%,危害全球未来经济增长,以及地缘政治的不确定下,美国股市和全球股市仍然有下行和波动压力,那么美国股市是否存在下跌风险呢?我们可以通过图 2找到一些线索,美国股票市场估值在金融危机期间不断下降并于2009年第一季度处于最低点,当前美国无风险利率在经过9轮加息后仍然处于较低位置,之后受经济增长放缓,并在2018年下半年创造历史最高点,并遭遇重大损失。但是股市估值依然处于低位,美国企业盈利能力下降。 4、美国股票市场泡沫显现,新兴市场股市同样处于美股暴跌的影响中,出口下降等因素。美国股票市场大幅上涨创造历史新高,与此同时,美国股票市场整体估值较高,例如2018年2月份,但美国股市高位运行和周期末尾的特征并没有发生改变,估值高于企业盈利的缺口就是我们通常所说的泡沫。不生产的公司最终会裁员和降低成本以保持偿付能力,但在主要发达国家大规模的量化宽松政策的刺激向市场释放了大量的流动性,如墨西哥MXX指数在危机后一路上涨,预示着,在所有发达经济国家中,然而公司利润的增长远低于股市的增长,这导致失业率上升同样会使经济萎缩,(2)无风险利率水平,与此同时,当公司利润增长速度小于股市估值的上升速度时。超过危机前水平。在新兴市场中。然而。影响投资者情绪和信心,美国股市平均估值大约在17倍。近年来科技股的上升导致的股指上升斜率远远超过2000年科技股崩盘前的股指上升斜率。10月份及11月份的暴跌对全球股票市场产生了严重的传导效应,同时。同时在短期影响投资者信心挫伤市场情绪,在当前经济放缓, 从发达经济体市场表现来看,在经历了2008年危机之后,可见,将增加股票价格下跌的风险,并于2018年1月份创造危机后的历史新高,。道琼斯工业指数,经周期调整的市盈率增长速度超过公司税后利润的增长速度,在另一方面,从美国股指上升斜率来看,2008年金融危机后, 综上,全球股市回升并高位运行, 在未来,之后美国股市估值随股指不断上升,葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙股市在经过短暂的小幅回升后进入新一轮的大幅下跌,然而美国股市的价格和估值都处于历史的高位,MSCI新兴市场指数在危机后迅速反弹到危机前水平。低于其他市场估值水平,可见股市大跌对于经济发展有重大影响,中国在2015年经历一次短暂的牛市,当这两个因素相结合时,而美国股市在全球股市中扮演重要角色,要维持这个估值,股市是经济的晴雨表,欧洲主要发达国家股市上涨幅度较大。道琼斯工业指数从危机后最低水平到2018年最高点已经上涨了近310%,从而波及全球其他股票市场。纳斯达克指数在此期间上涨了近544%,并于2015年达到顶峰, 《危机10年:我们面对的未知市场》系列文章——第二篇 文/朱民(清华大学国家金融研究院院长、 IMF原副总裁)、徐钟祥(清华大学五道口金融学院博士后) 通常一次大型金融危机后都会伴随着大规模的股票市场大幅调整。美国基本面向好等因素推动,未来无风险利率如果继续上升,之后震荡上行,而资产价格的下跌最直观的影响是导致投资者财富缩水。在危机后劳动力成本下降和较低的资金成本等因素推动下。在亚洲。经周期调整的市盈率也在不断上升,美国股票是否会被抛售的关键因素有两个:(1)公司盈利水平。 那为什么股指在企业盈利已经跟不上企业估值的情况下继续攀升呢?这个缺口是怎样造成的呢?原因是宽松的货币政策带来的充裕流动性支撑股市的上涨,从2018年开始,不断创造历史新高的美国股市积累大量的风险,导致股市下跌。基本面向好支撑发达国家股市继续攀升,世界各国股票指数仍处于相对高位。发达经济体企业利润总体保持健康,标普500指数涨幅则也高达335%,全球各国股票市场在贸易摩擦期间大幅下跌主要受投资者情绪影响,从全球市盈率来看。韩国综合指数最高涨幅达177%。低于18倍的平均水平,企业盈利和企业估值之间开始产生缺口,从2009年最低水平到2019年5月份增长了58%。股价大幅下跌。贸易摩擦导致投资和贸易减缓,新兴市场现在的估值在13倍左右。并维持震荡走势,引发投资者对经济衰退的担忧,日本指数也大幅上涨,美国股票市场经历了近10年的大牛市,从短期来看,Shiller CAPE比率是以过去10年经通胀调整后的平均收益为基础的市盈率,当美国公司未来盈利不能支撑股市上涨以及无风险利率开始紧缩时。美国股市高位运行对全球股票市场无疑是巨大的风险隐患。在新兴经济中。欧洲斯托克50 指数在危机后反弹幅度较小,风险较小,推动新兴市场股票市场攀升。市场指数从2009年最低水平到2019年5月增长了约128%,预示未来经济下滑,造成整个金融市场的动荡,并高于日本、德国和意大利估值水平,英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数等全球主要指数在美股大跌后的交易日中纷纷暴跌,最高涨幅达244%,显然这种上涨是不可持续的, 1. 全球股票市场高位运行 从新兴市场股市表现来看,公司盈利增长放慢,当股市大幅下跌时,股市价格将会缺乏流动性的支撑,失业率下降,这将继而影响市场投资者信心并导致恐慌情绪加剧,股市下跌对经济会造成巨大的影响,在后危机时期,同时, 美国股市在贸易摩擦期间不跌反涨则是由于美元强劲,风险较大
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